人民銀行は8月3日、銀行システムの流動性を維持し、合理的で豊かなものにするため、当日金利入札方式で20億元の逆買い戻し操作を展開し、落札金利は2.10%で、変わらないと公告した。3日に20億元の逆買い戻しが期限切れになったため、人民銀行は同日、公開市場でゼロ投入ゼロ回収を実現した。
7月27日に逆買い戻し操作量を20億元に引き下げて以来、中央銀行が20億元規模の逆買い戻し操作を行うのは6営業日連続で、公開市場操作の歴史上珍しい。一般的には、月末には中央銀行が流動性を高めることが多い。例えば6月末、中央銀行は6月27日から30日までに3500億元の純投入を実現した。2021年7月最終週には、中央銀行は400億元の純投入を実現した。2022年7月末には、中央銀行は純投入どころか120億元を回収した。
専門家は、7月以来、資金金利は低位水準を維持し、流動性の合理的な余裕の局面が続く見込みだとみている。信達証券固定収益首席アナリストの李一爽氏によると、先週（7月25日から7月31日）は月をまたぐ要因の影響で、質押式買い戻しの成約規模、正買い戻し残高が下落し、資金面はやや引き締まったが、資金不足指数はここ1年の月をまたぐ同時期の最低水準にとどまった。
8月2日、上海銀行間の同業解体金利（Shibor）は一夜にして10.1ベーシスポイント下落し、1.076%を報告した。7日間のShibor下り3.4ベーシスポイント、1.526%を報告した。買い戻し金利のパフォーマンスを見ると、DR 007加重平均金利は政策金利水準を下回る1.3862%に低下した。上交所の1日国債逆買い戻し金利（GC 001）は1.653%に低下した。
「中央銀行は小量操作と小量純回収を通じて、市場の予想を安定させると同時に、流動性が合理的で豊かなレベルに徐々に回帰することを温和に推進する。これにより、流動性が緩和されすぎて潜在的な利ざや、レバレッジを加える行為を引き起こすことを回避することができる」と光大銀行金融市場部マクロ研究員の周茂華氏は述べた。
周茂華氏によると、市場の流動性には段階的な偏りが生じており、主な影響要因としては、経済の下押し圧力に対応するために、財政、金融政策の面でいくつかの増量措置を打ち出した、年半ばの時点以降、機構の段階的な融出意欲が強い、融資需要の端から見ると、実体経済の融資需要は回復段階にある。
注目すべきは、今年7月以来、中央銀行の公開市場の逆買い戻し操作数はより正確で柔軟で、逆買い戻し操作は新常態に入ったようだ。これまで、中央銀行の逆買い戻し操作の規模は、ほとんどの取引日で100億元または100億元の整数倍だった。流動性が比較的安定している時期には、逆買い戻し操作は通常100億元で、この操作は常態である。月末、税期、政府債の集中発行など流動性短期需要が大きい時点で、逆買い戻し操作は100億元の整数倍に高まる。
7月以降、この操作習慣が変わりました。7月4日から15日まで、中央銀行は30億元の逆買い戻し操作を連続して行い、7月18日の逆買い戻し操作量は120億元、7月19日の逆買い戻し操作量は70億元、7月20日から22日の逆買い戻し操作量は30億元、7月25日から26日の逆買い戻し操作量は50億元だった。
「その後、中央銀行の逆買い戻し操作規模は10億元の整数倍に調整され、さらに柔軟で正確な調整を実現するために変動頻度が高くなる可能性がある」と中信証券は見ている。「価格」は「量」よりも重要である可能性があり、7日間逆買い戻し金利、DR 007は短期資金価格を表し、中期借入便宜（MLF）金利と貸付市場見積金利（LPR）は中期資金価格を表す。
中央銀行は市場の逆買い戻し操作を縮小して公開し、一時は一部の市場関係者の資金金利の上昇、金融政策の引き締めに関する懸念を引き起こしたが、現実的には流動性は依然として余裕がある。専門家によると、中央銀行の最近の操作ロジックは「峰を削って谷を埋める」ことにあり、「広い信用」を推進すると同時に、流動性を合理的で豊かな状態に維持し、より正確に施策を施す。結果から見ると、中央銀行の最近の柔軟な逆買い戻し操作は資金面に明らかな影響を与えず、流動性に余裕がある。
光大証券首席固定収益アナリストの張旭氏によると、現在の逆買い戻し規模の動的調整は銀行システムの流動性の安定をより良く維持するためであり、「市場へのシグナル」と解釈するのは適切ではないという。中央銀行が精確かつ自由自在にコントロールする下でこそ、本段階の流動性は終始合理的で豊かで緩和的な状態にあり、DR 007は安定して低位で運行し、金融機関が実体経済の信用に対する支持を強化するのに有利である。
将来を展望すると、周茂華氏は、後続の資金金利は引き続き低位にあり、流動性は依然として合理的で余裕があると予想している。中央銀行は依然として市場ツールの公開を主とし、短期的な外乱要因を総合的に考慮し、柔軟な調整を行う。現在、景気回復は重要な時期にあり、財政、通貨などの政策は積極的に行われ、流動性が急に引き締まる可能性は低い。