ロシアと烏の衝突がヒートアップし、欧米がロシアをSWIFTから除外するなどの要因に後押しされ、世界の金融市場は激しい変動を見せ、資金リスク選好は衝撃を受けた。特にロシアのルーブル相場の下落幅は驚くべきもので、1日で30%近く下落し、金融機関が取引リスクのコントロールを強化するようになった。外国為替取引機関は市場の動きに注意するよう顧客に呼びかけており、一部の外国為替機関はルーブルの開梱取引を一時停止している。

　　3月1日、世界の資産価格は安定し、ドルと人民元の為替レートは小幅に引き下げられたが、株式などのリスク資産はアジア取引時間帯に一般的な反発を迎えた。複数の業界関係者は、国際地政学情勢がさらに不安定になるにつれ、将来的には世界経済、政治、さらには産業チェーン構造などが一連のシャッフルに直面する可能性があると指摘している。どのように利益に向かって害を避けるか、投資家は慎重に観察し、取引リスクを厳しく制御する必要がある。

　　注目すべきは、地政学的に敏感な金市場は、リスク回避の属性があるため資金に人気があり、金関連株、金ETF、金先物を含む投資ターゲットの獲得資金が流入し、市場の各方面はその後の市場の発展を一般的に見ている。

　　市場の大幅な変動

　　取引風制御の強化

　　気分が冷めた後、市場は安定している。3月1日、ルーブル相場は前日の急落を受けて回復し、ドルのルーブル相場は105.08だった。これに先立ち2月28日、ルーブルは一時1ドル＝119・25ルーブルまで下落し、30%近く下落した。統計によると、今年に入ってから、ロシアのルーブル為替レートの下落幅は40%を超えた。

　　市場の激しい変動の中で、外国為替取引機関は次々と対応に乗り出している。証券時報の記者は、世界的なオンライン為替トレーダーの嘉盛氏によると、最近のルーブル外国為替先物の変動が激化していることを受けて、嘉盛氏はこの品種の在庫取引を一時停止している。同機構は同時に、他の多くの市場でも変動が生じる可能性があり、トウモロコシ、小麦は電話取引に限られていると注意した。市場の激しい変動期間中の取引には極めて高いリスクがあり、すべての投資家の操作には適していない。

　　南華先物の責任者によると、最近の為替変動は横華国際（南華先物香港子会社）の業務に一定の影響を与えたが、全体的なリスクは制御可能だという。横華国際も最近のリスク要因に積極的に注目し、市場動態を密接に追跡し、顧客取引のリスク制御を強化している。

　　歴史を振り返ると、ロシアのルーブル相場は1ドル＝30ルーブルを長く維持してきた。そして2014年、ロシアはクリミア問題で西側の制裁を受け、原油価格の急落に見舞われ、ルーブルは暴落した。2014年7月から2015年1月まで、ルーブルは48%下落し、為替レートは70一線に落ちた。最近、西側の制裁が強化され、ルーブルの為替レートの下落幅がさらに拡大し、2月27日に米国はSWIFT禁止令、ロシア中央銀行の外蔵配置制限などの制裁措置を新たに追加し、市場の懸念を引き起こした。

　　1日ぶりに3月1日の避難感情が冷め、ドル指数は先日の大幅な上昇をもとに97の整数関門の下に戻り、人民元相場も再び6.31に戻った。これまで、人民元の為替レートは連続して6.32、6.31を突破し、2月28日に最高値は6.3025に上昇し、2018年4月以来の高値を更新した。

　　この日、世界の株式市場のアジア取引時間帯には、リスク資産が一般的に反発した。このうち、A株の上証指数は0.77%、日経225指数は1.2%上昇し、欧米株価先物も上昇した。これまでの取引日には、リスク回避の感情に後押しされ、欧米などの世界の株式市場はある程度回復し、スタンダード500指数の変動率指数VIXは再び急騰し、債券は再び人気を集めた。

　　浙商証券の首席エコノミストである李超氏は、現在、世界の大規模な資産は価格戦争のさらなるエスカレートのリスク、例えばリスクが本格的に発生し、ウクライナ危機は米国とロシアの間の正面衝突に上昇し、大規模な資産は金、原油、軍需産業、通貨市場基金に転向するとみている。

　　明らかに、国際地政学情勢がさらに不安定になるにつれて、将来の世界経済、政治、産業チェーン構造などは一連のシャッフルに直面する可能性がある。どのように利益に向かって害を避けるか、投資家は慎重に観察し、取引リスクを厳しく制御する必要がある。

　　避難プレミアムはすでに現れている

　　中長期的には依然として金価格の上昇傾向が続いている

地政学的に敏感な金市場は、リスク回避の属性があるため資金に人気があり、金関連株、金ETF、金先物を含む投資ターゲットの獲得資金が流入している。これに先立ち2月24日、国際金価格は一時1975.7ドルに上昇し、同日は65ドル上昇した。3月1日現在、国際金価格は1900ドル/オンス付近を維持している。2月の国際金価格は5.8%上昇し、2021年5月以来最大の単月上昇幅を記録した。

「金の価格は事件発生後数ヶ月以内に高位を維持することが多い」。世界黄金協会（WGC）グローバル研究責任者のジャン・カルロス・アティガズ氏によると、歴史的データによると、重大な地政学的危機に関連する尾部事件では、金は積極的に反応することが多く、価格は変動するが、金価格は事件発生後数カ月以内に高位を維持することが多いという。また、金は基礎の深い高流動性市場を持ち、1日平均取引額は1200億ドルを超え、売買価格の差は小さい。これらのすべての特徴に加え、金に信用リスクが存在しないことで、金は危険回避資産となっている。

世界黄金協会の統計データによると、最近10年間の世界中央銀行の金の増加量は4500トンを超え、2021年9月現在、総保有量は10年前より15%増加し、約3万6000トンに達し、31年ぶりの高水準に増加した。金準備高の高まりとは対照的に、ドルの存在感は低下しており、世界の各通貨の外貨準備高の比率のうち、ドルの比率は25年ぶりの低水準に低下し、初めて60%を割り込んだ。

具体的には、ロシアは2018年初めから米債の大幅な売却と削減を始めた。米財務省が集計したロシア人投資家の米国債保有比率も2009年の4.2%から2021年末の0.1%に低下した。ロシア中央銀行の外貨準備高のうち、金の比率は22%に上昇した。

平安先物の周拓首席研究員によると、インフレ対策、リスク回避の両者の共振の下で、金価格は引き続き強硬な運用を続けるという。今回の露烏衝突の不確実性は続いているが、露烏の緊張情勢はエネルギー価格を通じてインフレ予想を強化し、金価格を引き上げた。また、米中間選挙、イラン核合意などの政治的要因も金価格を支えるだろう。

「金価格は中長期的に上昇傾向にある」。東証派生品研究院の徐穎・シニア外国為替アナリストは、リスク回避プレミアムは金の定価に現れ始めているが、ロシア問題が金価格の後続に与える影響は、予想を上回る事件の爆発が多いかどうかと密接に関係しているとみている。中長期的に見ると、金市場で地政学的なパルス取引が終了しても、その後は経済ファンダメンタルズの中長期的なインフレリスクに直面しているため、金価格をさらに後押しすることになるだろう。